국밥수익 끝 보험사들 안정적 투자처 찾기 난감

20년 전 대규모로 구매했던 국고채 20년물의 만기가 내년부터 도래하면서 국내 보험사들의 자금 운용 전략이 새로운 도전에 직면했다.

2006년 국고채 20년물이 처음 발행된 이후 약 6년 동안 연 수익률 약 5% 수준으로 안정적인 장기 투자처로 각광받았고

당시 주요 보험사들이 이를 대거 매입해 지금까지 보유 중인 경우가 많다. 그러나 현재 시장 금리는 당시에 비해 절반 이하로 하락한 상태다.

금융업계에 따르면, 내년 국고채 20년물 첫 만기를 앞두고 보험사들이 이를 대체할 새로운 투자처 찾기에 나서고 있다.

국고채는 정부가 재정자금을 마련하기 위해 발행하는 채권으로, 2006년 처음 20년물이 도입된 이후 장기적인 재정 안정성을 확보하기 위한 핵심 수단으로 활용됐다.

다만, 내년 이후부터는 만기 도래 자금의 재투자를 위해 신규 자산을 물색해야 하는 상황이다.

현재 국고채 수익률은 연 2%대에 머물러 과거에 비해 크게 낮아졌다.

보험업계가 국고채를 선호하는 이유는 만기 기간이 최소 2년에서 최대 50년에 이르러 장기 안정성이 보장되기 때문이다.

보험사들은 고객들로부터 받은 보험료를 오랫동안 안정적으로 운용해 보험금 지급이나 해약환급금을 마련하기 때문에 이와 같은 자산에 관심을 두게 된다.

국고채 투자자는 매년 이자 수익을 얻거나 시장 금리가 하락했을 때 채권을 매각해 자본 차익을 실현할 수 있다.

문제가 되는 지점은 현재 국고채 금리가 20년 전의 절반 수준이라는 사실이다.

2006년 첫 발행 당시 국고채 금리는 연 5.83%였으며, 그 이후 2011년까지는 연 4~5% 수준을 유지했다.

이는 같은 자산으로 교체할 경우 수익률이 최대 3%포인트나 낮아질 수 있음을 의미한다.

2006년부터 2011년까지 발행된 총 47조8000억 원 규모의 국고채 중 상당량을 보험사들이 집중적으로 매입한 것으로 알려졌다.

한 보험사 관계자는 “보험 업계에서는 자산과 부채의 만기 구조를 맞추는 것이 가장 중요한 과제”라며

“연 5%대 고정 수익률을 제공하는 국고채는 당시로서는 더할 나위 없이 매력적인 투자처였다”고 전했다.

일부 국고채는 조기 상환되거나 보험사들에 의해 매각되어 자본 차익으로 전환되었지만

여전히 많은 보험사들이 전체 운용 자산 중 약 10%를 당시 발행된 고금리 국고채로 보유하고 있는 상황이다.

외국계 보험사의 경우, 이 비중이 약 20%에 달하는 경우도 있는 것으로 보인다.

다른 보험사 관계자는 “외국계 일부 보험사는 ‘국고채는 절대 매각하지 않는다’는 방침을 고수하며 상당량의 물량을 계속 보유 중”이라고 말했다.

이에 따라 국고채를 다량 보유한 보험사들은 최근 들어 대체 투자처 발굴에 박차를 가하고 있다.

한국은행은 작년 말부터 올해 초까지 기준금리를 세 차례 인하해 현재 연 2.75% 수준에 머물고 있다.

경기 침체가 장기화될 것이라는 전망도 더해져 추가 금리 인하 가능성도 제기되고 있다.

따라서 단순히 국고채에 의존해서는 보험사가 목적에 부합하는 유의미한 수익을 창출하기 어려운 상황이다.

이에 따라 다수 보험사는 인프라 스트럭처 펀드나 글로벌 사모신용펀드(PCF)와 같이 비교적 높은 수익률과 긴 만기를 제공하는 투자처에 눈을 돌리고 있다.

그러나 무리하게 수익률을 쫓다가 부실한 실사로 해외 부동산 등에 투자할 우려도 제기된다.

과거에도 국내 여러 보험사가 미국, 독일, 호주 등 해외 부동산에 투자했다가 큰 손실을 입어 회사와 그룹 전체 재